2017/1 YMM Finansal Yönetim Soruları ve Çözümleri

(20 Puan) İşletmenin sürekli sermayesi (UVYK+ÖZK)= 500.000 TL ve Aktif Toplamı (=Pasif Toplamı) =700.000 TL ise, bu işletmenin KVYK toplamı (700.000 TL-500.000 TL) =200.000 TL olacaktır. Aktif Toplamı=Pasif Toplamı= 700.000 TL, Duran Varlıklar Toplamı=440.000 TL olduğuna göre dönen varlıklar toplamı (700.000 TL-440.000 TL)=260.000 TL olacaktır. Asit-Test Oranı= (Dönen Varlıklar-Stoklar)/KVYK şeklinde hesaplanmaktadır. Sorudaki işletmenin asit-test oranının 1 olduğu belirtildiğine göre, Asit-Test Oranı= (260.000 TL-Stoklar)/200.000TL=1 ise, Stoklar=60.000 TL olacaktır. Satışlarının Maliyeti 720.000 TL ve stokları (ortalama stok olarak kabul edilecektir) 60.000 TL ise, Stok Devir Hızı= Satışların Maliyeti/ Ortalama Stok= 720.000 TL/60.000 TL= 12 kez olacaktır. Stok devir hızı 12 ise, Ortalama Stokta Bekleme Süresi= 360 gün/Stok Devir Hızı= 360 gün/12=30 gün olacaktır. Bu işletmenin bulunduğu sektördeki ortalama stokta bekleme süresi 45 gün olduğuna göre, bu işletmenin içinde bulunduğu sektöre göre daha başarılı bir stok yönetimi gerçekleştirdiğini söyleyebiliriz.

(20 Puan) a) Ters Getiri Eğrisi: (10 Puan) 3 Kısa vadeli faiz oranlarının (getirilerinin) uzun vadeli faiz oranlarından (getirilerinden) daha yüksek olarak gerçekleştiği durumu gösteren getiri eğrisi, ters getiri eğrisidir. Aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, vadeler uzadıkça, faiz oranları (getiri oranları) azalmaktadır. Ters getiri eğrisi, olağanüstü piyasa koşullarında ortaya çıkar. Piyasa faiz oranlarının düşeceği veya piyasa faiz oranlarını belirleyen değişkenlerde piyasa faiz oranını azaltacak şekilde bir değişme olacağı beklentisi ortaya çıktığında ters getiri eğrisinin ortaya çıkma olasılığı artar. Bu koşullar altında kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli faiz oranlarından daha yüksek olduğu için borç verenlerin uzun vadeli borç vermek yerine kısa vadeli borç vermeyi tercih etmeleri gibi bir davranış içinde olmaları beklenebilir. Faiz Oranları 50% 40% 30% Ters Getiri Eğrisi 20% 10% 0% Vadeler 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 b) Faizlerin vade yapısını belirlemeye yönelik kuramlar (teoriler) (Soruda, kuramlardan 3 tanesinin belirtilmesi istenmektedir. 3,3+3,3+3,3=10 Puan)

• Piyasa Ayırımı (Bölünmüşlüğü) Kuramı
• Likidite Tercihleri Kuramı
• Piyasa Beklentileri Kuramı
• Tercih Edilen Ortam Kuramı

(20 Puan) a) Faktoring şirketinin; kendisiyle anlaşma yapan işletme için üstlendiği fonsiyonlar aşağıdaki gibidir: (12 Puan)

• Finansman (Kredi Sağlama) Fonksiyonu
• Hizmet (İş Görme) Fonksiyonu
• Teminat (Risk Üstlenme)Fonksiyonu
• Finansman (Kredi Sağlama) Fonksiyonu

Faktoring şirketi genellikle, kredili satışlar(sözleşmeye konu alacaklar) toplamının yaklaşık % 80’i oranındaki tutarı satıcı işletmeye peşinen ödemektedir. Bu ödemeye önfinansman da denilmektedir. Kalan % 20’lik kısım da alacaklar tahsil edildikten ve faktoring şirketinin komisyonu ve faiz giderleri mahsup edildikten sonra faktöring anlaşmasına taraf olan satıcı işletmeye ödenir. Peşinen ödenen kısım satıcı işletmeler için bir finansman olanağı olarak, nakit yönetimi olanaklarını artırır.

• Teminat (Risk Üstlenme) Fonksiyonu

“Tam faktoring” işlemlerinde, faktoring şirketi kredili satış bedellerinin tahsil edilememesi halinde doğacak tüm kaybı üstlenerek, satıcı işletmenin karşılaşabileceği tahsil edememe riskini ortadan kaldırmaktadır. Bu fonksiyona riskin giderilmesi fonksiyonu da denilmektedir.

• Hizmet (İşgörme) Fonksiyonu

Faktoring şirketi (faktör), faktöring sözleşmesi yapan müşterisine ait muhasebe kayıtlarının tutulması, kredi tahsilatı hizmetinin yürütülmesi, danışmanlık hizmetinin verilmesi, nakliye ve depolama gibi konularda destek hizmetler sunabilmektedir. Ayrı ayrı kişilere yapılan bütün kredili satışlar, sanki tek bir kimseye yapılmış gibi, faktörün hesabına kaydedilir ve muhasebe kayıtları faktör tarafından tutulur. Alacakları faktöre devretmiş olmak işletmenin alacak tahsilatı ile uğraşmayıp asıl işine yoğunlaşmasına imkan verir. Bu hizmet işletmelerin alacak yönetimi ve tahsilat yönetimi faaliyetlerini etkinleştirir. Ayrıca işletmelere, genel yönetim giderlerinde tasarruf sağlamasına katkısı olur. b) Opsiyon sözleşmeleri, taraflardan yalnızca birine (opsiyon primi ödeyen tarafa) vazgeçme hakkı veren bir vadeli işlem sözleşmesidir. (4 Puan) Avrupa tipi opsiyonlar ancak vade sonundaki tarihte kullanılabilmektedir (uygulanabilmektedir). Amerikan tipi opsiyonlar ise, sözleşmenin yapılmasından sonraki bir andan, vade bitimine kadar olan zaman içinde uygulamaya konulabilmektedir. (4 Puan)

(20 Puan) Birleştirilmiş senedin nominal değeri, aşağıda gösterildiği gibi; soruda belirtilen 3 adet senedin bugünkü değerinin toplamı bulunup, daha sonra bu toplam bugünkü değerin 5. yılın sonundaki gelecek değeri hesaplanarak elde edilir: 100.000 TL 300.000 TL 400.000 TL Birleştirilmiş Senedin Nominal Değeri = ( 1 + 4 ) × (1 + 0,15) 5 (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) 100.000 TL 300.000 TL 400.000 TL Birleştirilmiş Senedin Nominal Değeri = ( + + ) × 2,011 1,15 1,521 1,749 Birleştirilmiş Senedin Nominal Değeri = (86.957 TL + 197.239 TL + 228.702 TL ) × 2,011 Birleştirilmiş Senedin Nominal Değeri = (512.898 TL ) × 2,011 = 1.031.438 TL Birleştirilen senedin nominal değeri 1.031.438 TL olmalıdır. Sorunun çok sayıda, alternatif çözümleri vardır. Doğru uygulanması koşuluyla, diğer çözüm yolları da doğru kabul edilecektir. Alternatif çözüm yollarıyla bulunan sonuçlar; yuvarlamalar nedeniyle, 1.031.438 TL’ye eşit olmayabilir.

(20 Puan) a) A Projesinin Net Bugünkü Değeri (10 Puan)

• 8.000 TL 2.000 TL 2.200 TL 2.400 TL 6.000 TL

A Projesinin Net Bugünkü Değeri = 0 + 1 + 2 + (1 + 0,10) (1 + 0,10) (1 + 0,10) (1 + 0,10) (1 + 0,10) 4

• 8.000 TL 2.000 TL 2.200 TL 2.400 TL 6.000 TL

A Projesinin Net Bugünkü Değeri = + 1,1 + 1,21 + 1,331 + 1,464 5 A Projesinin Net Bugünkü Değeri = - 8.000 + 1.818 + 1.818 + 1.803 + 4.508 = 1.947 TL Net bugünkü değer yöntemine göre projenin kabul edilmesi için net bugünkü değerin pozitif (sıfıra eşit veya sıfırdan büyük) olması gerekir. A Projesinin net bugünkü değeri 1.947 TL olup sıfırdan büyüktür. Bu gerekçeyle, A projesinin net bugünkü değer yöntemine göre KABUL edilmesi gerekir. b) B Projesinin Kârlılık Endeksi (10 Puan) 4.000 TL 4.000 TL 4.000 TL 5.000 TL + 2 + (1 + 0,10) (1 + 0,10) (1 + 0,10) (1 + 0,10) 4 B Projesinin Karlılık Endeksi = 14.000 TL (1 + 0,10) 0 4.000 TL 4.000 TL 4.000 TL 5.000 TL + + + 1,1 1,21 1,331 1,464 B Projesinin Karlılık Endeksi = 14.000 TL 3.636 + 3.306 + 3.005 + 3.415 13.362 TL B Projesinin Karlılık Endeksi = = = 0,95 14.000 14.000 TL Kârlılık endeksi (veya fayda/maliyet) yöntemine göre projenin kabul edilmesi için kârlılık endeksinin 1’e eşit veya 1’den büyük olması gerekiir. B Projesinin kârlılık endeksi 0,95 olup 1’den küçüktür. Bu gerekçeyle, B projesinin kârlılık endeksi yöntemine göre RED edilmesi gerekir.