2008/2 YMM Finansal Yönetim Soruları ve Çözümleri

Finans yönetiminin günümüzde geçerli temel politikaları aşağıdaki gibi sınıflandırılabilir.

• Finanslama Politikası
• Yatırım Politikası
• Temettü (kâr dağıtım) Politikası

Yatırım Politikası Yatırım politikalarına yön veren temel amaç “ işletmenin kaynakları (yabancı kaynaklar ve öz kaynaklar) ile hangi varlıklar hangi koşullarda edinilmeli ki firmanın değeri maksimum olsun” sorusuna cevap aramaktır. Yatırım politikasında öncelikli öngörü duran varlıklara yapılacak yatırımlara ilişkindir. Yatırım politikası tasarlanırken Sermaye Bütçelemesi Yöntemleri (değerleme kriterleri) kullanılarak a. yatırım maliyetleri b. yatırım fırsat maliyetleri c. yatırımdan elde edilecek nakit akımlarının değeri d. yatırımın firma değerine yapacağı katkıyı belirleyecek hesaplamalar yapılarak duran varlıklara yapılabilecek yatırımlar; büyüklük, zamanlama ve riskler de göz önünde tutularak değerlendirilir. Bu değerlendirmeler sonucunda net şimdiki (bugün ki) değeri en yüksek olan yatırım tercih edilerek yukarıda belirtilen amaç doğrultusunda firmanın değerinin arttırılması adımları atılır. SORU 2: Hatırlayınız : “Finansal Kaldıraç Derecesi” bir işletmenin Faiz ve Vergi Öncesi Kârı’ndaki bir birim değişimin net kârda ortaya çıkarabileceği değişimi gösterir. Bir işletmenin 31.12.2007 tarihinde sona eren hesap dönemi finansal tablolarından alınan ve üzerinde düşünülen kimi veriler (Tl) aşağıdadır. Öz Kaynaklar 200.000 Kısa Vadeli Borçlar ---- Uzun Vadeli Borçlar 50.000 (tümü %9 faizli Banka Kredisi) Faiz ve Vergi Öncesi Kâr 6.000 İstenilenler a. Bu işletmenin finansal kaldıraç derecesini hesaplayınız. b. Bu işletmenin faiz ve vergi öncesi kârını %30 arttırması durumunda öz kaynak karlılığı % kaç artar ?

a) Finansal Kaldıraç Derecesi = *FVÖK ÷ [FVÖK – Faiz Giderleri] *FVÖK (Faiz ve Vergiden Önceki Kâr) = 6.000 ÷ [6.000 – (50.000 x 0.09)] = 6.000 ÷ [6.000 – 4.500] = 6.000 ÷ 1.500 = 4 b) 0.30 x 4 = 1,20 (%120) artar SORU 3: Aşağıdaki kavramları kısaca (birkaç cümle ile) açıklayınız. a. Menkul Kıymetin Getirisi b. Enflasyon Riski c. Borcun Maliyeti d. Para Piyasası e. Sermaye Piyasası

a) Menkul Kıymetin Getirisi Bir menkul kıymet yatırımına tahsis edilen kaynak karşılığında elde edilen bir geliri anlatır. Örneğin tahvile bağlı yatırımlarda faiz geliri sabit getiri, hisse senedi yatırımlarında temettü geliri ise değişken getiri sağlar.. Menkul kıymetin getirisi ile bu yatırımın riski arasında aynı yönde gelişen bir ilişki vardır. b) Enflasyon Riski Satın alma gücü riski olarak da ifade edilen bu risk, fiyat değişmeleri nedeni ile satın alma gücünde ortaya çıkabilecek potansiyel kayıplardır. Yatırımı nedeni ile harcadığı paranın, reel olarak azalmasını istemeyen yatırımcı gelecek dönemlerin enflasyonunu tahmin eder ve yatırım kararını bu tahmine dayandırarak verir. Enflasyon oranlarının düşük seyrettiği durumlarda enflasyon tahmin hata payı düşük, yüksek seyrettiği durumlarda hata payı yüksek olur. c) Borcun Maliyeti Borcun maliyeti en basit anlatımla faizdir. İşletmeye borç verenlerin bekledikleri getiri oranı borç alan firma için Borcun Maliyeti’dir. d)Para Piyasası Para piyasası kısa vadeli fon arz ve talebinin karşılaştığı piyasadır. Para piyasalarında vade genellikle bir yılı aşmaz ve işletmelerin dönen varlıklarının finansmanında kullanılır. Örgütlenmiş para piyasası bir bankalar sistemidir. e)Sermaye Piyasası Sermaye piyasası orta ve uzun vadeli fon arz ve talebinin karşılaştığı piyasadır. Sermaye piyasasından sağlanan fonlar, genellikle, işletmelerin bina, makine ve teçhizat gibi duran varlıklarının finansmanında kullanılır. Sermaye piyasasının en önemli ve yaygın araçları hisse sentleri ve tahvillerdir. 3