Soru 1 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
5 yıl vadeli, yıllık %12 kuponlu ve 1.000 TL nominal değerli bir tahvilin, %14 pazar faiz oranı üzerinden hesaplanan adil değeri 931,33 TL olarak bulunmuştur. Bu tahvilin piyasa fiyatı 900 TL olduğunda, portföy yöneticisinin bu tahvili satın alma kararı neden rasyonel kabul edilir?
- A)Tahvilin piyasa fiyatı, hesaplanan adil değerinin altında kaldığı için tahvil düşük değerlenmiş durumdadır.
- B)Tahvilin piyasa fiyatı, vade süresine göre hesaplanan ortalama getiriden düşük olduğu için tahvil yüksek değerlenmiş durumdadır.
- C)Tahvilin piyasa fiyatı, nominal değerine eşit olduğu için tahvil doğru değerlenmiş durumdadır.
- D)Tahvilin piyasa fiyatı, hesaplanan adil değerinin üzerinde olduğu için tahvil yüksek değerlenmiş durumdadır.
- E)Tahvilin piyasa fiyatı, kupon ödemelerinin toplamından fazla olduğu için tahvil düşük değerlenmiş durumdadır.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metin, tahvilin adil değerinin 931,33 TL, piyasa fiyatının ise 900 TL olduğunu ve bu durumun tahvilin 'düşük değerlenmiş' (undervalued) olduğunu gösterdiğini belirtmektedir.
Dayanak: “Tahvilin olması gereken adil değeri 931,33 TL iken, piyasada 900 TL gibi daha düşük bir fiyattan (is- kontolu) işlem görmektedir.”
Soru 2 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Alfa A.Ş. için hesaplanan büyüme oranı (g) ve 1. yıl temettü tutarı (D1) aşağıdakilerden hangisinde doğru verilmiştir?
- A)Büyüme oranı %40, 1. yıl temettüsü 10,00 TL'dir.
- B)Büyüme oranı %10, 1. yıl temettüsü 6,00 TL'dir.
- C)Büyüme oranı %16, 1. yıl temettüsü 4,00 TL'dir.
- D)Büyüme oranı %25, 1. yıl temettüsü 6,00 TL'dir.
- E)Büyüme oranı %10, 1. yıl temettüsü 4,00 TL'dir.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metindeki hesaplama formülüne göre büyüme oranı ROE ile yeniden yatırma oranının çarpımıyla %10, temettü ise HBK'nın dağıtım oranıyla 6,00 TL olarak bulunmuştur.
Dayanak: “Büyüme Oranı (g): 𝑔𝑔= %25 × %40 = %10 1. Yıl Temettü (𝐷𝐷1): 𝐷𝐷1 = 10 × %60 = 6,00 TL”
Soru 3 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Alfa A.Ş. hisse senedinin piyasa fiyatının ne kadarlık kısmının 'Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değerine' (BFBD) ait olduğu aşağıdakilerden hangisinde doğru verilmiştir?
- A)Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri 37,50 TL'dir.
- B)Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri 25,00 TL'dir.
- C)Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri 100,00 TL'dir.
- D)Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri 33,298 TL'dir.
- E)Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri 62,50 TL'dir.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metinde hisse fiyatı 100 TL'den temel değer 62,50 TL çıkarılarak BFBD'nin 37,50 TL olduğu açıkça ifade edilmiştir.
Dayanak: “Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri (BFBD): 𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵= 100 −62,50 = 37,50 𝑇𝑇𝑇𝑇”
Soru 4 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Soru 8.18'de belirtilen Z-Spread yöntemiyle fiyatlandırılan 2 yıllık kurumsal tahvilin, 1. yıl ve 2. yıl için hesaplanan iskonto oranları sırasıyla aşağıdakilerden hangisidir?
- A)1. yıl için %12, 2. yıl için %14
- B)1. yıl için %14, 2. yıl için %18
- C)1. yıl için %12, 2. yıl için %16
- D)1. yıl için %10, 2. yıl için %12
- E)1. yıl için %14, 2. yıl için %16
Çözümü göster — doğru cevap E
Metin, Z-Spread'in risksiz spot oranlara eklenerek her vade için farklı iskonto oranı oluşturduğunu ve 1. yıl için %14, 2. yıl için %16 oranlarının elde edildiğini açıkça belirtmektedir.
Dayanak: “1. Yıl İskonto Oranı = Z1 + Z-Spread = %12 + %2 = %14 2. Yıl İskonto Oranı = Z2 + Z-Spread = %14 + %2 = %16”
Soru 5 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Yatırımcının VHF göstergesi yükseliyorsa fiyatların da yükseleceği düşüncesi doğrultusunda GAMA hissesi için yaptığı yorumun doğruluğu ve ZETA ile GAMA hisselerindeki durumun analizi nasıldır?
- A)Yatırımcının yorumu yanlıştır çünkü VHF göstergesi 0,20'den 0,65'e yükseldiğinde GAMA hissesinin fiyatı 121 TL seviyesine çıkacaktır.
- B)Yatırımcının yorumu doğrudur çünkü VHF göstergesi 0,65'e yükselmişse ZETA hissesinde olduğu gibi fiyatın yukarı döneceği kesinleşir.
- C)Yatırımcının yorumu kısmen doğrudur çünkü GAMA hissesi fiyatı düşerken VHF'nin yükselmesi trendin zayıfladığını ve fiyatın 50 TL'ye gerileceğini gösterir.
- D)Yatırımcının yorumu doğrudur çünkü VHF göstergesi 0,70'e yükseldiğinde fiyatın 60 TL seviyesini test edeceği ve bir tepki vereceği beklenir.
- E)Yatırımcının yorumu yanlıştır çünkü GAMA hissesi fiyatı hızla düşerken VHF göstergesinin 0,25'ten 0,70'e yükselmesi düşüş trendinin gücünü gösterir.
Çözümü göster — doğru cevap E
Metin, GAMA hissesinin fiyatı düşerken VHF'nin yükseldiğini belirtir; bu durum yatırımcının 'VHF yükselince fiyat yükselecek' varsayımının hatalı olduğunu ve düşüş trendinin güçlü olduğunu kanıtlar.
Dayanak: “GAMA hissesinin fiyatı hızla düşerken, VHF göstergesi de 0,25'ten 0,70'e yükselmiştir.”
Soru 6 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Gama A.Ş. hisse senedinin yıl sonundaki gerçekleşen fiili getirisi, tek faktör modeli ve verilen makroekonomik şoklar dikkate alındığında kaçtır?
- A)%10,50
- B)%11,50
- C)%11,00
- D)%9,50
- E)%12,00
Çözümü göster — doğru cevap D
Metinde belirtilen beklenen getiri, GSYH sürprizinden kaynaklı sistematik etki ve şirket özgü riskin toplamı hesaplanarak %9,50 sonucu elde edilmiştir.
Dayanak: “Gerçekleşen Toplam Getiri: rGama = %12,00 + (−%1,00) + (−%1,50) = %12,00 −%2,50 = %9,50”
Soru 7 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Hızlı Lojistik A.Ş.'nin 0. Yıl Yatırım Sermayesi Getirisi (ROIC) değeri ve bu değerin Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) ile ilişkisi nasıldır?
- A)ROIC %14'tür ve sermaye maliyeti olan %16'nın hemen altındadır.
- B)ROIC %12'dir ve sermaye maliyeti olan %16'nın altındadır.
- C)ROIC %15'tir ve sermaye maliyeti olan %16'ya eşittir.
- D)ROIC %10'dur ve sermaye maliyeti olan %16'nın çok altındadır.
- E)ROIC %18'dir ve sermaye maliyeti olan %16'nın üzerindedir.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, 0. yıl ROIC'nin %12 olduğunu ve bunun %16 olan sermaye maliyetinin altında kaldığını doğrulamaktadır.
Dayanak: “Yıl 0 ROIC: 120/1.000 = %12 (Sermaye Maliyeti olan %16'nın altındadır, şirket ekonomik kâr yaratamamaktadır).”
Soru 8 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Giriş engellerinin zayıf olduğu ve fiyat rekabetinin sert yaşandığı bir sektörde, analistin %30'luk ROIC'nin sonsuza kadar sürdürüleceği varsayımı neden hatalı kabul edilir?
- A)Sektördeki tüm yatırımcılar %12'lik getiriyi kabul edip piyasadan çekilecektir.
- B)Artan arz, fiyatları hızla aşağıya çekecek ve %30'luk o kârlılık sürdürülemeyecektir.
- C)Sermaye maliyeti %16'dan %30'a yükselerek kârlılığı otomatik olarak düşürecektir.
- D)Lojistik sektöründe ölçek ekonomisi olmadığı için kâr marjı sıfıra düşecektir.
- E)Yasal korumaların olmaması nedeniyle şirketin iflas etme riski %100'dür.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, yüksek kârlılığın dışarıdaki yatırımcıları çektiğini ve bu durumun arzı artırarak fiyatları düşürdüğünü ve kârlılığı sürdürülemez kıldığını açıklar.
Dayanak: “Artan arz, fiyatları hızla aşağıya çekecek ve %30'luk o kârlılık sürdürülemeyecektir.”