Soru 1 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Ege Lezzetleri A.Ş., ürettiği gurme sosların %70'ini satan tek bir ulusal zincir markete bağımlıdır. Market zinciri pazar gücünü kullanarak üretici firmaya iki yeni koşul dayatmıştır: Şartlar Eski Durum Yeni (Dayatılan) Durum Satış Fiyatı (Birim) 100 TL %15 İskonto (Liste fiyatı üzerinden) Tahsilat Vadesi 30 Gün 90 Gün Üretici firma ayda 10.000 birim ürün satmaktadır ve firmanın aylık sermaye (finansman) maliyeti %2'dir. Yeni durumda birim satış fiyatı ne olmuştur? Üreticinin aylık toplam hasılatındaki doğrudan (iskonto kaynaklı) gelir kaybını hesaplayınız. Vadenin 30 günden 90 güne çıkması nedeniyle oluşan 60 günlük (2 aylık) ilave tahsilat gecikmesinin, yeni ciro üzerinden yaratacağı ilave finansman yükü ne kadardır? Alıcıların bu gücü kârlılığı nasıl etkiler?
- A)Yeni Birim Satış Fiyatı: 85 TL, İskonto Kaynaklı Gelir Kaybı: 150.000 TL, Finansman Yükü: 34.000 TL, Kârlılık Negatif Etkilenir
- B)Yeni Birim Satış Fiyatı: 75 TL, İskonto Kaynaklı Gelir Kaybı: 250.000 TL, Finansman Yükü: 50.000 TL, Kârlılık Negatif Etkilenir
- C)Yeni Birim Satış Fiyatı: 100 TL, İskonto Kaynaklı Gelir Kaybı: 0 TL, Finansman Yükü: 0 TL, Kârlılık Negatif Etkilenmez
- D)Yeni Birim Satış Fiyatı: 90 TL, İskonto Kaynaklı Gelir Kaybı: 100.000 TL, Finansman Yükü: 20.000 TL, Kârlılık Negatif Etkilenir
- E)Yeni Birim Satış Fiyatı: 80 TL, İskonto Kaynaklı Gelir Kaybı: 200.000 TL, Finansman Yükü: 40.000 TL, Kârlılık Negatif Etkilenir
Çözümü göster — doğru cevap A
Yeni Birim Satış Fiyatı: 100 × (1 −0,15) = 85 TL Eski Aylık Hasılat: 10.000 × 100 = 1.000.000 𝑇𝑇𝑇𝑇 Yeni Aylık Hasılat: 10.000 × 85 = 850.000 𝑇𝑇𝑇𝑇 İskonto Kaynaklı Doğrudan Gelir Kaybı: 1.000.000 −850.000 = 150.000 𝑇𝑇𝑇𝑇 Finansman Yükü: 850.000 × (%2 × 2) = 34.000 TL Ulusal zincir market, alıcıların güçlü olduğu tipik bir örnektir. Alıcının yoğunlaşmış gücü; hem fiyat iskontosuyla doğrudan hasılatı tırpanlamış hem de vadeyi uzatarak finansal maliyetleri üreticinin üze- rine yıkmıştır.
Soru 2 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Verilen çeyreklik ekonomik verilere göre, ekonomi hangi döngüsel evrede ve hangi geçişin habercisi olarak değerlendirilmektedir?
- A)Ekonominin resesyonda olduğu ve toparlanma (erken genişleme) sürecine geçişin habercisi olarak görülüyor.
- B)Ekonominin genişleme evresinde olduğu ve resesyona geçişin habercisi olarak görülüyor.
- C)Ekonominin toparlanma evresinde olduğu ve yavaşlama sürecine geçişin habercisi olarak görülüyor.
- D)Ekonominin resesyonda olduğu ve yavaşlama sürecine geçişin habercisi olarak görülüyor.
- E)Ekonominin yavaşlama evresinde olduğu ve genişleme sürecine geçişin habercisi olarak görülüyor.
Çözümü göster — doğru cevap A
Resesyon evresinde reel büyümenin trend büyümenin altında kalması ve eksiye düşmesi, ekonominin daralma evresinde olduğunu gösterir. Yavaşlama sürecinin sonunda ve resesyona giriş aşamasında getiri eğrisi negatif eğimli olmuştur. Ancak resesyondaki en derin noktada politika faizlerinin düşürülmesiyle getiri eğrisinin yeniden pozitif eğimli hale gelmesi, ekonominin dibi bulduğuna ve destekleyici para politikası ile birlikte bir sonraki aşama olan toparlanma (erken genişleme) sürecine geçiş yapma hazırlığında olduğuna işaret eder.
Soru 3 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Gusto Giyim A.Ş.'nin 1. Yıl satış hasılatını hesaplayınız.
- A)1.485 Milyon TL
- B)1.450 Milyon TL
- C)1.385 Milyon TL
- D)1.685 Milyon TL
- E)1.585 Milyon TL
Çözümü göster — doğru cevap E
Resmî cevap, mevcut mağazaların cirosunu (50 × 25 = 1.250 Milyon TL), yeni açılan mağazaların cirosunu (10 × 12,5 = 125 Milyon TL) ve e-ticaret kanalının cirosunu (150 × 1,40 = 210 Milyon TL) ayrı ayrı hesaplayarak toplam satış hasılatını (1.250 + 125 + 210 = 1.585 Milyon TL) bulmaktadır.
Soru 4 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
ÇelikYapı A.Ş.'nin 1. yıl projeksiyonunda FVÖK marjının artmasının temel sebepleri nelerdir?
- A)Yeni fiyatlandırma politikası ve faaliyet giderlerinin değişken kısmının artması
- B)Hacim artışı ve yeni fiyatlandırma politikası
- C)Hacim artışı ve faaliyet giderlerinin sabit kısmının artması
- D)SMM oranının düşmesi ve faaliyet giderlerinin sabit kısmının artması
- E)SMM oranının düşmesi ve faaliyet giderlerinin değişken kısmının artması
Çözümü göster — doğru cevap D
ÇelikYapı A.Ş.'nin 1. yıl projeksiyonunda FVÖK marjının artmasının temel sebepleri, satışların maliyeti (SMM) oranının düşmesi ve faaliyet giderlerinin sabit kısmının artmasıdır. Bu durum, ölçek ekonomisi sayesinde SMM oranının düşmesi ve enflasyon etkisiyle faaliyet giderlerinin sabit kısmının artması nedeniyle meydana gelmiştir.
Soru 5 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
TeknoDağıtım A.Ş.'nin işletme sermayesi kalemleri ve nakit akışını etkileyen faktörleri göz önüne alarak, şirketin 1. Yıl Net İşletme Sermayesi (NİS) Değişimi (ΔNİS) ne kadardır?
- A)120 Milyon TL
- B)140 Milyon TL
- C)165 Milyon TL
- D)105 Milyon TL
- E)80 Milyon TL
Çözümü göster — doğru cevap C
Verilen bilgilere göre, TeknoDağıtım A.Ş.'nin işletme sermayesi kalemleri ve nakit akışını etkileyen faktörleri dikkate alındığında, şirketin 1. Yıl Net İşletme Sermayesi (NİS) Değişimi (ΔNİS) 165 Milyon TL olarak hesaplanmıştır.
Soru 6 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Hızlı Lojistik A.Ş.'nin 0. ve 3. yılları için Yatırım Sermayesi Getirisi (ROIC) hesaplanırken, analistin 3. yılda %30 ROIC varsayımıyla terminal değere (Uç Değer) girmesi, Stratejik Rekabet Analizi perspektifinden neden hatalıdır?
- A)Terminal değere (Uç Değer) girmek için sermaye maliyetinin hesaplanmasına gerek yoktur ve ROIC sermaye maliyetinden düşük olduğu için hatalıdır.
- B)ROIC sermaye maliyetinden yüksek olduğu için hatalıdır.
- C)Yatırım sermayesi getirisi (ROIC) sermaye maliyetinden düşük olduğu için hatalıdır.
- D)Giriş engellerinin zayıf olduğu bir sektörde uzun vadede ROIC sermaye maliyetine yakınsamaz.
- E)Terminal değere (Uç Değer) girmek için sermaye maliyetinin hesaplanmasına gerek yoktur.
Çözümü göster — doğru cevap B
Giriş engellerinin zayıf olduğu bir sektörde uzun vadede ROIC sermaye maliyetine yakınsamak zorundadır. Analistin terminal değere (Uç Değer) girmek için sermaye maliyetinin hesaplanmasına gerek yoktur ve ROIC sermay, sermaye maliyetinden düşük olduğu için hatalıdır.
Soru 7 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Ağır Metal A.Ş.'nin özkaynakları 250 Milyon TL'dir. Düzenli satış rayiç bedeli ile toplam varlıkların değeri 590 Milyon TL ve finansal borçlar 250 Milyon TL olduğuna göre, Düzenli Tasfiye Değeri (Net Aktif Değeri) kaç Milyon TL'dir?
- A)110
- B)340
- C)440
- D)500
- E)250
Çözümü göster — doğru cevap B
Düzenli Tasfiye Değeri (Net Aktif Değeri), Düzenli Satış Rayiç Bedeli ile toplam varlıkların değeri olan 590 Milyon TL'den finansal borçlar olan 250 Milyon TL çıkarılarak hesaplanır: 590 - 250 = 340 Milyon TL
Soru 8 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Alfa A.Ş.'nin hisse senedinin piyasa fiyatını ve büyüme fırsatlarının bugünkü değerini (BFBD) Gordon Büyüme Modeli ile hesaplayınız.
- A)Hisse Fiyatı: 80 TL, Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri: 25 TL
- B)Hisse Fiyatı: 100 TL, Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri: 37,50 TL
- C)Hisse Fiyatı: 120 TL, Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değ,eri: 45 TL
- D)Hisse Fiyatı: 90 TL, Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri: 30 TL
- E)Hisse Fiyatı: 110 TL, Büyüme Fırsatlarının Bugünkü Değeri: 42,50 TL
Çözümü göster — doğru cevap B
Gordon Büyüme Modeli'ne göre hisse senedinin piyasa fiyatı (P0) = Temettü / (k-g) = 6 TL / (0,16-0,10) = 100 TL. Büyümesiz temel değer = Temettü / k = 6 TL / 0,16 = 37,50 TL. Büyüme fırsatlarının bugünkü değeri (BFBD) = P0 - Büyümesiz temel değer = 100 TL - 37,50 TL = 62,50 TL.