Soru 1 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
OtoPar A.Ş.'nin önümüzdeki projeksiyon yılına ait finansal verileri göz önüne alındığında, şirketin tüm sermayedarlara dağıtabileceği operasyonel serbest nakit akımını (FSNA) hesaplayınız.
- A)1.000 Milyon TL
- B)1.150 Milyon TL
- C)1.250 Milyon TL
- D)1.400 Milyon TL
- E)800 Milyon TL
Çözümü göster — doğru cevap E
FSNA hesaplaması için öncelikle vergi sonrası FVÖK (NOPAT) hesaplanır: 1.500 × (1 −0,20) = 1.200 Milyon TL. Daha sonra net sermaye yatırımları (Net CapEx) hesaplanır: Brüt yatırımdan satış gelirleri düşülür. 600 −100 = 50, Milyon TL. Son olarak, FSNA hesaplaması yapılır: NOPAT + Net CapEx − ΔNİS = 1.200 + 350 −500 −250 = 800 Milyon TL.
Soru 2 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
X ve Y şirketleri için F/K oranlarını ve FD/FAVÖK oranlarını hesaplayarak, hangi şirket yatırımcı için daha pahalı görünüyor ve neden FD/FAVÖK oranının F/K oranından daha doğru olduğunu belirleyiniz.
- A)X Şirketi daha pahalı görünüyor çünkü F/K oranı daha düşük.
- B)Y Şirketi daha pahalı görünüyor çünkü F/K oranı daha düşük ve FD/FAV,ÖK oranı daha yüksek.
- C)X Şirketi daha pahalı görünüyor çünkü FD/FAVÖK oranı daha düşük.
- D)Her iki şirket de aynı fiyat/kazanç oranına sahip.
- E)Y Şirketi daha pahalı görünüyor çünkü F/K oranı daha yüksek ve FD/FAVÖK oranı daha düşük.
Çözümü göster — doğru cevap E
Y Şirketi daha pahalı görünüyor çünkü F/K oranı daha yüksek ve FD/FAVÖK oranı daha düşük. FD/FAVÖK oranı, faizi ve borcu sistemden tamamen dışlayarak her iki şirketin de aynı oranda operasyonel kâr yarattığını gösterir ve sermaye yapısı farklılıklarının yarattığı "illüzyonu" temizleyerek çok daha sağlıklı bir sektörel kıyaslama imkanı sunar.
Soru 3 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Çelik Endüstrisi A.Ş.'nin yıllık net kârı 5 Milyar TL ve piyasa değeri 15 Milyar TL olduğuna göre, şirketin klasik F/K oranını hesaplayınız ve yıllık reel kâr ortalaması 1 Milyar TL olduğunda Shiller CAPE oranını hesaplayınız.
- A)Klasik F/K: 3,0x; CAPE: 14,0x
- B)Klasik F/K: 4,0x; CAPE: 15,0x
- C)Klasik F/K: 4,0x; CAPE: 14,0x
- D)Klasik F/K: 3,0x; CAPE: 14,5x
- E)Klasik F/K: 3,0x; CAPE: 15,0x
Çözümü göster — doğru cevap E
Klasik F/K oranı = Piyasa Değeri / Tek Yıllık Net Kâr = 15 / 5 = 3,0x. Shiller CAPE oranı = Piyasa Değeri / Enflasyondan Arındırılmış Reel Ortalama Kâr = 15 / 1 = 15,0x. Klasik F/K oranının düşük çıkmasının nedeni, döngüsel sektörlerde ekonominin tepede olduğu dönemlerde geçici olarak şişen kârlardır. CAPE oranı ise bu döngüsel geçici zirvelerin etkisini azaltarak reel normal kârlılığı dikkate alır.
Soru 4 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Bir sanayi şirketinin hisse fiyatı düşüş trendindedir ve fiyatın yeni bir dip yaparken MACD göstergesinin daha yüksek bir dip yapması, teknik analizde nasıl adlandırılır ve bu durum yatırımcıya hangi yönde bir uyarı (sinyal) vermektedir?
- A)Pozitif Uyumsuzluk (Positive Divergence) ve düşüş trendinin sonlanmak üzere olduğu, güçlü bir "Alış" hareketinin başlamak üzere olduğuna dair erken uyarı sinyalidir.
- B)Negatif Uyumsuzluk (Negative Divergence) ve fiyatın daha düşük bir seviyede yeni bir dip yapacağı sinyalidir.
- C)Pozitif Uyumsuzluk (Positive Divergence) ve fiyatın daha düşük bir seviyede yeni bir dip yapacağı sinyalidir.
- D)Negatif Uyumsuzluk (Negative Divergence) ve düşüş trendinin devam edeceği sinyalidir.
- E)Pozitif Uyumsuzluk (Positive Divergence) ve düşüş trendinin devam edeceği sinyalidir.
Çözümü göster — doğru cevap A
Bu durum teknik analizde Pozitif Uyumsuzluk (Positive Divergence) olarak adlandırılır. Hisse senedinin fiyatı düşmeye devam edip daha düşük bir seviyeyi (50 TL) test etmiş olsa da, MACD gibi bir momentum göstergesinin düşüşe eşlik etmeyip daha yüksek bir dip yapması (-2,00), satış baskısının ivme (momentum) kaybettiğini gösterir. Ayrıca göstergenin sinyal (uyarı) hattını alttan kesip yukarı çıkması, düşüş trendinin artık sonlanmak üzere olduğu ve hissede güçlü bir "Alış (Yukarı Dönüş)" hareketinin başlamak üzere olduğuna dair çok önemli bir erken uyarı sinyalidir.
Soru 5 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
ZETA ve GAMA hisselerindeki VHF göstergelerinin yükselişi, fiyatların yönü hakkında neyi gösterir?
- A)Fiyatların aşağı yönde hareket etmeye başlayacağını gösterir.
- B)Fiyatların yukarı yönde hareket etmeye başlayacağını gösterir.
- C)Trendin gücünü ve istikrarını ölçer, fiyatın yönü hakkında bilgi vermez.
- D)VHF göstergelerinin yükselişi, fiyatların yönü hakkında kesin bir bilgi vermez.
- E)Fiyatların yatay bir düzlemde seyretmeye devam edeceğini gösterir.
Çözümü göster — doğru cevap D
VHF göstergesi, fiyatların yönü hakkında bilgi vermez. Bunun yerine, trendin gücünü ve istikrarını ölçer. Zeta ve Gama hisselerindeki VHF yükselişi, fiyatların hareketinin yatay piyasadan çıkarak güçlü ve istikrarlı bir trende dönüştüğünü gösterir.
Soru 6 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
KAYA hissesinin geçmişte güçlü bir destek olan 50,00 TL seviyesinin, fiyat tekrar bu noktaya ulaştığında çok güçlü bir dirence dönüşmesinin temelindeki yatırımcı psikolojisini açıklayınız.
- A)Yatırımcıların fiyatların geçmişteki hareketlerinin tekrarlanmayacağına olan güvenlerinin azalması
- B)Yatırımcıların fiyatların geçmişteki hareketlerinin tekrarlanacağına olan güvenlerinin azalması
- C)Yatırımcıların geçmişteki fiyat hareketlerinden öğrenerek yeni fiyat hareketlerini tahmin etmesi
- D)Yatırımcıların fiyatların geçmişteki hareketlerinin tekrarlanacağına olan güvenlerinin artması
- E)Yatırımcıların fiyatların geçmişteki hareketlerinin tekrarlanmayacağına olan güvenlerinin artması
Çözümü göster — doğru cevap E
Bu durum teknik analizde 'Kırılan desteğin dirence dönüşmesi' olarak adlandırılır. Geçmişte güçlü bir destek olan fiyat seviyesinin tekrar ulaşıldığında yatırımcıların 'zarardan kurtulma' güdüsüyle yoğun satış baskısıyla karşılanması, fiyatın artık aşılması çok zor, yeni bir dirence dönüşmesine neden olur.
Soru 7 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Uzun ve yorucu bir Boğa Piyasası (ralli) yaşayan endeks, son aylarda adeta dikey bir çıkış sergilemektedir. Çıkışın son günlerinde, endeks zaten çok primliyken ve momentum kaybetmeye başlamışken, bir sabah açılışta fiyatta yeni bir sıçrama (boşluk - gap) yaşanır. Ancak bu yukarı yönlü boşluktan hemen sonra piyasaya taze alıcı gelmez ve endeks gün içinde boşluğun olduğu fiyat aralığını kapatarak eksiye (düşüşe) geçer. Rallinin çok ileri aşamalarında ortaya çıkan ve kısa sürede kapanan bu boşluk türüne teknik analizde ne ad verilir? Bu boşluğun kapanması analistler için ne anlama gelir?
- A)Tükeniş Boşluğu (Exhaustion Gap): Rallinin kesin olarak sona erdiğini ve düzeltme evresine başladığını gösterir.
- B)Düzeltme Boşluğu (Correction Gap): Rallinin düzeltme evresinin başlangıcını gösterir.
- C)Sürekli Boşluk (Continuation Gap): Rallinin devamını ve yeni yükselişin başlangıcını gösterir.
- D)Düzen Boşluğu (Runaway Gap): Rallinin hızlanmasını ve momentumun artması anlamına gelir.
- E)Dünya Boşluğu (Breakaway Gap): Yeni trendin başlangıcını ve güçlü bir hareketin başlangıcını gösterir.
Çözümü göster — doğru cevap A
Tükeniş Boşluğu (Exhaustion Gap), rallinin çok ileri aşamalarında ve alım gücünün tükendiği (exhaustion) durumlarda görülür. Boşluğun kısa sürede kapanması ve yeni alıcı gelmemesi, rallinin kesin olarak sona erdiğini ve düzeltme evresine başladığını gösterir.
Soru 8 · Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri
Hazine Müsteşarlığı tarafından ihraç edilmiş 4 yıl vadeli, 1.000 TL nominal değerli bir devlet tahvilinin yıllık kupon oranı %10'dur ve yatırımcısına yılda iki kez kupon ödemesi yapmaktadır. Piyasada benzer vadeli devlet tahvillerinden beklenen yıllık bileşik faiz (vadeye kadar verim) %12,36 olarak gerçekleşmektedir. Bu tahvilin bugünkü piyasa fiyatını ve bu fiyat üzerinden tahvilin "Cari Verimini" (Current Yield) hesaplayınız.
- A)Tahvilin değeri: 937,90 TL ve Cari Verimi: %10,66
- B)Tahvilin değeri: 1.000 TL ve Cari Verimi: %10
- C)Tahvilin değeri: 1.060,00 TL ve Cari Verimi: %9,43
- D)Tahvilin değeri: 850 TL ve Cari Verimi: %11,76
- E)Tahvilin değeri: 1.100 TL ve Cari Verimi: %9,09
Çözümü göster — doğru cevap A
Tahvilin değeri, yıllık bileşik faizin 6 aylık eşdeğere çevrilerek ve nakit akışlarının dönem sayısı ile birlikte kullanılarak hesaplanır. Cari Verim ise tahvilin yıllık kupon ödemelerinin bugünkü piyasa fiyatına oranıdır.