Soru 1 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Sentetik koruyucu satım stratejisini kurmak için yöneticinin portföyünden satacağı hisse senedi miktarı ve bu tutarın risksiz varlıklara yatırılması gereken durum nasıl tanımlanmıştır?
- A)Yönetici portföyündeki hisse senetlerinin %53,37'lik kısmını (32.022.000 TL) satarak risksiz varlıklara yatırır.
- B)Yönetici portföyündeki hisse senetlerinin %45'lik kısmını (27.000.000 TL) satarak risksiz varlıklara yatırır.
- C)Yönetici portföyündeki hisse senetlerinin %55'lik kısmını (33.000.000 TL) satarak risksiz varlıklara yatırır.
- D)Yönetici portföyündeki hisse senetlerinin %32'lik kısmını (19.200.000 TL) satarak risksiz varlıklara yatırır.
- E)Yönetici portföyündeki hisse senetlerinin %100'ünü satarak risksiz varlıklara yatırır.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metin, satılacak miktarın delta ile portföy büyüklüğünün çarpımı olduğunu ve bu işlemin %53,37'lik kısmı satıp risksiz varlıklara yatırmayı içerdiğini doğrular.
Dayanak: “Yönetici opsiyon piyasasını hiç kullanmadan, portföyündeki hisse senetlerinin %53,37'lik kısmını (32.022.000 TL değerinde) satıp, bu tutarı aynı vadede risksiz faiz getiren varlıklara (bono/mevduat) yatırarak kusursuz bir sentetik koruyucu satım (protective put) kalkanı oluşturmuş olur.”
Soru 2 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
A Ülkesi ve B Ülkesi opsiyon piyasalarındaki örtük volatilite yapıları metinde nasıl karşılaştırılmış ve tanımlanmıştır?
- A)A ülkesi grafiği simetrik bir 'U' şekli andırırken, B ülkesi alım opsiyonlarında aşırı yüksek volatilite gösterir.
- B)A ülkesi grafiği düz bir çizgi izlerken, B ülkesi satım opsiyonlarında düşük volatilite gösterir.
- C)A ülkesi grafiği düz bir çizgi izlerken, B ülkesi satım opsiyonlarında aşırı yüksek volatilite gösterir.
- D)A ülkesi grafiği ters 'U' şekli andırırken, B ülkesi satım opsiyonlarında ortalama volatilite gösterir.
- E)A ülkesi grafiği simetrik bir 'U' şekli andırırken, B ülkesi satım opsiyonlarında aşırı yüksek volatilite gösterir.
Çözümü göster — doğru cevap E
Metin, A ülkesi için simetrik 'U' şeklini ve B ülkesi için satım opsiyonlarında son derece yüksek volatiliteyi açıkça tanımlamaktadır.
Dayanak: “A Ülkesi Piyasası: Asli değersiz (out-of-the-money) hem alım (call) hem de satım (put) opsiyonlarının örtük volatilitesi, başabaş (at-the-money) opsiyonların volatili- tesinden belirgin şekilde yüksektir. Grafik simetrik bir "U" şeklini andırmaktadır. B Ülkesi Piyasası: Asli değersiz satım (put) opsiyonlarının örtük volatilitesi son derece yüksekken, kullanım fiyatı arttıkça (asli d”
Soru 3 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
CDS prim eğrisinin vade uzadıkça pozitif eğimli olmasının temel nedeni aşağıdakilerden hangisidir?
- A)Yıllık ödenen tutar 50.000.000 × %2,2 formülüyle sabitlenir ve değişmez.
- B)Koruma satan kurumlar vade uzadıkça daha düşük bir risk primi talep ederler.
- C)Fon 5 yıllık koruma istediği için fiyatlamada 5 yıllık oran olan 220 baz puan kullanılır.
- D)Varlığın 10 sene içinde temerrüde düşme olasılığı 1 sene içindeki olasılığından daha yüksektir.
- E)Bir finansal kurumun borçlarını geri ödeme gücü zaman ufku uzadıkça tahmin edilebilir hale gelir.
Çözümü göster — doğru cevap D
Metinde açıkça belirtildiği üzere, vade uzadıkça temerrüt olasılığının artması ve bu durumun koruma satıcılarının daha yüksek risk primi talep etmesine yol açması, eğrinin pozitif eğimli olmasının temel mantığıdır.
Dayanak: “Bir varlığın 10 sene içinde ekonomik krize veya temerrüde düşme olasılığı (probability of default), 1 sene içindeki olasılığından matematiksel ve makroekonomik olarak her zaman daha yüksektir.”
Soru 4 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Bakır madeni işletmesinin vadeli piyasada aldığı pozisyon ve ulaştığı efektif fiyat aşağıdakilerden hangisinde doğru verilmiştir?
- A)Kısa pozisyon alınmış ve efektif fiyat 10.500 ABD Doları olmuştur.
- B)Uzun pozisyon alınmış ve efektif fiyat 10.500 ABD Doları olmuştur.
- C)Uzun pozisyon alınmış ve efektif fiyat 11.500 ABD Doları olmuştur.
- D)Kısa pozisyon alınmış ve efektif fiyat 11.500 ABD Doları olmuştur.
- E)Kısa pozisyon alınmış ve efektif fiyat 12.000 ABD Doları olmuştur.
Çözümü göster — doğru cevap D
İşletme gelecekte mal satacağı için fiyat düşüş riskine karşı vadeli sözleşme satmış (Kısa pozisyon) ve metne göre efektif fiyat 11.500 ABD Doları olarak hesaplanmıştır.
Dayanak: “İşletme, gelecekte mal satacağı için fiyat düşüş riskinden korunmak amacıyla vadeli sözleşme satarak Kısa Hedge pozisyonu almıştır.”
Soru 5 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Çapraz hedge işlemlerinde lityum ve bakır fiyatlarının vade sonunda birbirine yakınsaması zorunlu mudur?
- A)Evet, çünkü Minimum Varyanslı Optimal Hedge Oranı kullanılır.
- B)Hayır, çünkü çapraz hedge işlemlerinde yakınsama zorunlu değildir.
- C)Evet, çünkü korelasyon katsayısı 0,85 olarak hesaplanmıştır.
- D)Hayır, çünkü lityum üzerine yeterince likit sözleşme bulunmamaktadır.
- E)Evet, çünkü standart sapma farkları birbirine eşitlenmelidir.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, çapraz hedge işlemlerinde farklı varlıkların (lityum ve bakır) vade sonunda birbirine yakınsamasının zorunlu olmadığını ima eden bir yapıdadır; çünkü bu işlem temelde farklı varlıklar arasındaki korelasyona dayanır, aynı varlığın yakınsamasına değil.
Dayanak: “Çapraz hedge işlemlerinde vade sonunda lityum ve bakır fiyatlarının birbirine yakınsaması (convergence) zorunlu mudur? Açıklayınız.”
Soru 6 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Uzun sentetik pozisyon oluşturulurken yatırımcının ödediği net nakit tutarı ve bu işlemin adı nedir?
- A)Net nakit 10.000 TL hisse senedi fiyatı ile eşittir.
- B)Bu işlem Dayanak Varlıkta Uzun Sentetik Pozisyon olarak adlandırılır.
- C)Sermaye maliyeti açısından hiçbir kaldıraç avantajı sağlanmaz.
- D)Ödenen Net Nakit 3 TL alım opsiyonu primi eksi 2 TL satım opsiyonudur.
- E)Yatırımcı 350.000 TL nakit bağlamak zorunda kalmıştır.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, alım opsiyonu satın alıp satım opsiyonu satma işleminin 'Dayanak Varlıkta Uzun Sentetik Pozisyon' olarak adlandırıldığını doğrular.
Dayanak: “Bu işlem "Dayanak Varlıkta Uzun Sentetik Pozisyon" olarak adlandırılır.”
Soru 7 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Metne göre, bazın başlangıç seviyesinden kapanış seviyesine doğru -300 TL'den -600 TL'ye düşmesi neyi ifade eder ve bu durum uzun hedge tarafı için nasıl bir sonuç doğurur?
- A)Bazın pozitif hale geldiğini ve bu durum uzun hedge tarafı için risk oluşturduğunu
- B)Bazın güçlendiğini ve bu durum uzun hedge tarafı için zarar yarattığını
- C)Bazın sabit kaldığını ve bu durum uzun hedge tarafı için nötr bir etki yarattığını
- D)Bazın zayıfladığını ve bu durum uzun hedge tarafı için avantaj sağladığını
- E)Bazın değişmediğini ve bu durum uzun hedge tarafı için beklenmedik bir kâr yarattığını
Çözümü göster — doğru cevap D
Metinde bazın -300'den -600'e düşmesi 'baz zayıflamıştır' olarak tanımlanmış ve bu durumun uzun hedge tarafı için avantaj yarattığı belirtilmiştir.
Dayanak: “Baz değeri -300'den -600'e düştüğü (daha negatif hale geldiği) için baz zayıflamıştır.”
Soru 8 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Taktiksel varlık dağılımı örneğinde, portföy betasını 0,70'ten 1,40'a çıkarmak isteyen yöneticinin vadeli işlem piyasasında alması gereken pozisyon yönü ve kontrat sayısı nedir?
- A)Satış (Kısa) pozisyonu almalı ve 70 adet kontrat satmalıdır
- B)Alış (Uzun) pozisyonu almalı ve 200 adet kontrat satın almalıdır
- C)Alış (Uzun) pozisyonu almalı ve 70 adet kontrat satın almalıdır
- D)Satış (Kısa) pozisyonu almalı ve 140 adet kontrat satmalıdır
- E)Alış (Uzun) pozisyonu almalı ve 140 adet kontrat satın almalıdır
Çözümü göster — doğru cevap E
Metin, betanın artırılması için vadeli piyasada 'Alış (Uzun)' pozisyonu alınması gerektiğini ve hesaplanan kontrat sayısının 140 olduğunu açıkça belirtmektedir.
Dayanak: “Yönetici elindeki defansif hisseleri bozmadan, 140 adet BIST30 vadeli işlem sözleşmesi satın alarak portföyünü sentetik olarak agresif bir büyüme portföyüne dönüştürmüştür.”