Soru 1 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Delta nötrlemesi tamamlandıktan sonra portföyün Delta değeri 106 olarak bulunmuştur. Bu durumu sıfırlamak için Dayanak Varlık üzerinde hangi işlem yapılmalıdır?
- A)Dayanak varlıktan 106 adet satarak (açığa satış) pozisyon kapatılmalıdır.
- B)Dayanak varlıktan 106 adet alınıp B opsiyonundan 20 adet satılmalıdır.
- C)Dayanak varlık üzerinden hiç işlem yapılmadan Delta otomatik sıfırlanır.
- D)Dayanak varlıktan 106 adet alarak pozisyonun Delta'sı artırılmalıdır.
- E)Dayanak varlıktan 53 adet alınıp 53 adet satılarak denge sağlanmalıdır.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metinde, +106 Delta'yı sıfırlamak için X3 = -106 olduğu ve bunun dayanak varlıktan satış (açığa satış) anlamına geldiği belirtilmiştir.
Dayanak: “Yönetici A Opsiyonundan 80 adet almalı, B Opsiyonundan 20 adet satmalı ve Dayanak varlıktan 106 adet satarak (açığa satış) 3 boyutlu kusursuz bir koruma kalkanı oluşturmalıdır.”
Soru 2 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Soru 7.15'te yer alan ithalatçı firmanın, kur riskini yönetmek amacıyla vadeli piyasada alması gereken pozisyon yönü ve miktarı aşağıdakilerden hangisidir?
- A)Firma vadeli piyasada 2.000 adet USD satın almalıdır.
- B)Firma vadeli piyasada 2.000 adet EUR satın almalıdır.
- C)Firma vadeli piyasada 4.000 adet USD satın almalıdır.
- D)Firma vadeli piyasada 1.000 adet USD satmalıdır.
- E)Firma vadeli piyasada 2.000 adet USD satmalıdır.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metinde ithalatçının gelecekte döviz alacağı belirtilmiş ve buna göre vadeli piyasada USD satın alması gerektiği açıkça ifade edilmiştir.
Dayanak: “İthalatçı gelecekte döviz alacağı için vadeli piyasada USD satın almalıdır (Uzun Pozisyon).”
Soru 3 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Soru 7.15'te yer alan senaryoda, vade sonunda futures piyasasında gerçekleşen kâr/zarar miktarı ve bu durumun net efektif maliyet üzerindeki etkisi nasıl açıklanmıştır?
- A)Futures piyasasında 9.000.000 TL kâr elde edilmiş ve net maliyet 29,00 TL'ye düşmüştür.
- B)Futures piyasasında 9.000.000 TL zarar oluşmuş ve net maliyet 33,50 TL'ye sabitlenmiştir.
- C)Futures piyasasında 212.425.000 TL zarar oluşmuş ve net maliyet 32,00 TL olmuştur.
- D)Futures piyasasında 58.000.000 TL zarar oluşmuş ve net maliyet 38,50 TL olmuştur.
- E)Futures piyasasında 67.000.000 TL kâr elde edilmiş ve net maliyet 33,50 TL'ye sabitlenmiştir.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, futures işleminin 33,50 TL'den alınıp 29,00 TL'den kapatılmasıyla 9 milyon TL zarar verdiğini ve bunun net maliyeti 33,50 TL seviyesinde sabitlediğini belirtmektedir.
Dayanak: “Futures Piyasası Kar/Zararı (33,50'den alınıp 29,00'dan kapanması): (29,00 −33,50) × 1.000 × 2.000 = −9.000.000 TL (Zarar).”
Soru 4 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Soru 7.16'da portföy değeri artan fonun başlangıçtaki hedge durumu ve bu durumu gidermek için yapılması gereken dinamik işlem aşağıdakilerden hangisidir?
- A)Durum Statik Hedge olarak adlandırılır ve yönetici mevcut pozisyonunu kapatmalıdır.
- B)Durum Eksik Hedge olarak adlandırılır ve yönetici ek bir kısa pozisyon açmalıdır.
- C)Durum Fazla Hedge olarak adlandırılır ve yönetici ek bir uzun pozisyon açmalıdır.
- D)Durum Optimal Hedge olarak adlandırılır ve yönetici portföyü satmalıdır.
- E)Durum Dinamik Hedge olarak adlandırılır ve yönetici ek bir satış işlemi yapmamalıdır.
Çözümü göster — doğru cevap B
Metin, portföy değerinin artmasıyla korumanın yetersiz kaldığını ve buna 'Eksik Hedge' denildiğini, ayrıca bu durumu gidermek için ek kısa pozisyon açılması gerektiğini açıkça belirtmektedir.
Dayanak: “Bu duruma Eksik Hedge (Underhedge) adı verilir. Dinamik Dengeleme İşlemi: Ortaya çıkan 4.000.000 EUR'luk yeni kur riskini kapatmak (mismatch'i gidermek) için yöneticinin ek bir kısa pozisyon (satış) açması gerekmektedir.”
Soru 5 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Soru 7.16'da fonun dinamik hedge işlemini gerçekleştirebilmesi için kullanılacak forward fiyatı ve bu fiyatın belirlenme mantığı aşağıdakilerden hangisidir?
- A)Yöneticinin tercih ettiği ortalama kur olan 38,45 TL esas alınır.
- B)Önceki vadeli kontrat fiyatı olan 38,00 TL esas alınır.
- C)Bankanın Satış (Ask) kuru olan 38,60 TL esas alınır.
- D)Spot piyasadaki ortalama kur olan 38,50 TL esas alınır.
- E)Bankanın Alış (Bid) kuru olan 38,40 TL esas alınır.
Çözümü göster — doğru cevap E
Metin, fonun bankaya EUR sattığı için bankanın alış (Bid) kuru olan 38,40 TL'nin esas alınması gerektiğini açıkça ifade etmektedir.
Dayanak: “Fon bankaya EUR satacağı için bankanın Alış (Bid) kuru olan 38,40 TL esas alınır.”
Soru 6 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Verilen parametrelerle hesaplanan BSM put opsiyonu teorik değeri ve piyasa fiyatı arasındaki durum neyi göstermektedir?
- A)Teorik değer 3,20 TL iken piyasada 4,50 TL'dir ve put opsiyonu ucuzdur.
- B)Teorik değer 3,20 TL iken piyasada 4,50 TL'dir ve opsiyonun değeri sıfırdır.
- C)Teorik değer 3,20 TL iken piyasada 4,50 TL'dir ve opsiyon başabaş noktasındadır.
- D)Teorik değer 3,20 TL iken piyasada 4,50 TL'dir ve put opsiyonu aşırı pahalıdır.
- E)Teorik değer 4,50 TL iken piyasada 3,20 TL'dir ve put opsiyonu ucuzdur.
Çözümü göster — doğru cevap D
Metin, hesaplanan teorik değerin (3,20 TL) piyasa fiyatından (4,50 TL) düşük olduğunu ve bu durumun opsiyonun aşırı pahalı olduğunu ifade ettiğini belirtmektedir.
Dayanak: “Teorik değer 3,20 TL iken piyasada 4,50 TL'dir. Put opsiyonu aşırı pahalıdır.”
Soru 7 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
500 adet put opsiyonu satılarak kurulan arbitraj stratejisinin risksiz net kârı ne kadar TL'dir?
- A)2.250 TL opsiyon satış geliri ile 1.600 TL sentetik maliyet farkı 650 TL kâr verir.
- B)2.250 TL opsiyon satış geliri ile 1.600 TL sentetik maliyet farkı 650 TL başabaş verir.
- C)2.250 TL opsiyon satış geliri ile 1.600 TL sentetik maliyet farkı 3.850 TL kâr verir.
- D)2.250 TL opsiyon satış geliri ile 1.600 TL sentetik maliyet farkı 650 TL zarar verir.
- E)2.250 TL opsiyon satış geliri ile 1.600 TL sentetik maliyet farkı 3.850 TL zarar verir.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metin, 500 adet put satışıyla elde edilen 2.250 TL gelir ile sentetik put kurulum maliyeti olan 1.600 TL arasındaki farkın 650 TL net kâr olduğunu açıkça belirtmektedir.
Dayanak: “Risksiz Net Kâr: 2.250 (Opsiyon Satış Geliri) −1.600 (Sentetik Maliyeti) = 650 TL.”
Soru 8 · Türev Araçlar, Piyasalar ve Risk Yönetimi
Metne göre, Gamma ve Vega risklerini nötrlemek için Opsiyon A ve Opsiyon B ile ilgili işlem stratejisi aşağıdakilerden hangisidir?
- A)A Opsiyonundan 80 adet alınmalı, B opsiyonundan 20 adet satılmalıdır.
- B)Her iki opsiyondan da 50 adet alınarak pozisyon açılmalıdır.
- C)A Opsiyonundan 20 adet satılmalı, B opsiyonundan 80 adet alınmalıdır.
- D)A ve B opsiyonları eşit miktarda satılarak Gamma ve Vega sıfırlanmalıdır.
- E)Sadece B opsiyonundan 100 adet alınıp A opsiyonu işlem görmemelidir.
Çözümü göster — doğru cevap A
Metindeki Gamma ve Vega denklem çözümüne göre, X1 (A Opsiyonu) pozisyonu 80 adet alım, X2 (B Opsiyonu) pozisyonu ise 20 adet satış olarak hesaplanmıştır.
Dayanak: “A Opsiyonundan 80 adet alınmalı, B opsiyonundan 20 adet satılmalıdır).”